预 警 工 作

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全球应对经济衰退的政策空间有积极进展，但也面临压力。

　 　从积极方面来看，全球金融危机爆发10年后，全球金融监管框架得以强化，国际社会制定的广泛监管议程帮助增强了全球银行体系，流动性提高，银行监管加强，银行业普遍遵照巴塞尔协议III关于资本和流动性的要求，广泛采纳压力测试，影子银行业务得以控制，大部分国家建立了相关宏观审慎部门。此外，一些新兴经济体的汇率政策变得更加灵活，外汇储备也比2008年更加充裕。

　 　从政策应对空间来看，许多发达国家的货币和财政政策空间有限。

　 　为了应对2008年全球金融危机，当时的20国集团协同作战，纷纷出台扩张性的财政或货币政策，采取了诸如资本支持、债务担保、资产购买等措施，限制了受创的金融部门拖累实体经济，快速控制了危机的波及面。然而，当前多个主要发达经济体的货币和财政政策都缺乏应对危机的足够空间。

　 　货币政策方面，当时为了应对2008年全球金融危机，美联储大幅降息，全球主要央行的资产负债表也大幅度扩张。如今，全球主要经济体的利率还很低，欧洲央行、日本央行当前仍在实行负利率政策。美联储的资产负债表的“缩表”正在进行中，美联储的联邦基金利率目标区间在去年12月的加息后维持在2.25%至2.5%的水平。主要经济体要通过货币政策宽松来应对下一轮经济衰退的空间远不如十年前。

　 　财政政策方面，多个主要经济体的财政政策扩张的能力受到高债务规模的制约，主要经济体应对下一轮经济衰退的财政政策空间有限。且由于债务规模已经相当大，这些国家再次推出财政刺激方案可能面临更大难度。

　 　从金融救助和监管框架的角度来看，在上一轮全球经济危机之后，监管改革的一个新动向是减少利用公共资金来进行外部救助（bailout），而要加强金融机构的内部纾困机制（bail-in），但是内部纾困机制所需的资金来源仍待夯实，其效力也没有充分得到验证。如果下一次经济或金融危机出现，再次推出外部救助举措的可能性也在下降。