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中美关税战暂停！对中国有四大影响！

　　　　　

　　 1）中美在贸易领域的博弈，甚至在更广泛层面的博弈，并未结束。

　　 这一点显而易见，短暂的“谈成了”，不代表长远问题的解决。这是由大国发展的路径决定的，当第二大经济体发展到一定阶段，与第一大经济体的博弈，就会成为一个常态化长期化的问题。参考当年日本与美国的情况，仅日美贸易谈判，就经历了长达七年之久。

　　 2）对全球经济金融来说，都属于较大的利好消息。

　　 全球最大的两个经济体在贸易冲突上的妥协，至少意味着短期内全球多边贸易体系得到维持，全球化的方向没有根本改变（在本次G20峰会的联合声明里也有提及），这对全球经济来说，是一件好事。

　　 对经济的影响可能比较深远，效果也比较缓慢，但金融市场的反应，却是立竿见影。中美就贸易问题达成一致，会快速提升全球金融市场的风险偏好，风险资产在短期内的压制因素减少，因而会有一波上涨。

　　 3）对美国来说，将减少对美股的冲击。

　　 在前瞻中我已经说了，特朗普之所以在本次谈判中立场有可能“软”下来，是因为美国中期选举结束后，总统的权力受到了新的制衡。为了要保证特朗普大的施政战略继续推进，他必须赢得2020年的连任选举，否则只剩两年时间，很多计划都无法推行。

　　 那么特朗普要赢得连任，就需要交出令民众满意的成绩单。维持股市表现是非常重要的一环，与中国贸易谈判中为已经受伤的农民争取利益，也是一环。因此，本次谈判中中国的让步中就包括了取消对美国大豆加征的关税。

　　 本次谈判达成一致，也降低了两国冲突升级甚至演变成Cold War的可能性，这对美国股市来说，也是一个提振情绪的好事。美股因此受到的外部冲击，会减少。这对特朗普的连任也是有利的。

　　 很显然，对我们来说，贸易谈判能达成一致，一定是好的。具体来说，

　　 1）对金融市场而言，将迅速改善中国股市人心涣散，信心低迷的状态。

　　 股市是对一国经济未来的投票，A股之所以在2018年一路下跌，一大原因就是中美贸易冲突对市场信心的压制。目前的A股定价里，其实计价了较为悲观的贸易冲突走向预期。既然谈成了，那股市定价自然会有一个正向纠偏的过程。A股将会重拾反弹，周一大幅高开是必然的。

　　 股市之外，中国的大宗商品、人民币兑美元汇率都会展开反弹，而债券市场，则会因为预期的变化出现明显的调整。

　　 2）对经济而言，将为中国处理更多内部问题赢得时间。

　　 前面说，中国股市2018年的下跌，贸易冲突是一个原因，更重要的原因是内部问题。

　　 最新公布的制造业PMI指数显示，中国经济已经处于荣枯分界线临界点，显示经济进一步放缓的事实。这是主导中国金融市场各类资产价格表现的核心因素。

　　 如果中美两国的贸易谈判未能达成任何一致，那么外部环境将很快对中国经济增长产生明显的边际压力，因为一国经济增长可以分为外需和内需两部分。

　　 此外，外需的承压，也将让“启动内需”变得更为迫切，从而与此前经济结构性改革的长远战略布局发生冲突，这也不是一件好事。例如，如果外部环境继续边际走坏，那么放松房地产调控，就成为概率越来越大的事情。

　　 “谈成了”，虽然不意味着博弈结束了，但至少可以给彼此更多斡旋空间和时间。对中国来说，目前最缺的就是时间，很多国内问题的解决，不是一朝一夕的事情。因此，达成一致，有助于减少中国经济在短期内失速的风险，这是好事。

　　 3）对中观行业和微观企业/个人而言，利大于弊。

　　 尽管没有明确说，但“谈成了”意味着中国将作出更大规模和更深入的市场开放，一些国内的产业可能因此受到冲击。但长远来看，扩大开放本来也是中国的既定国策。引入更多竞争，有助于国内产业的迭代升级。

　　 一个没有竞争的封闭市场，企业的竞争力只会越来越低，进而带来的结果就是经济潜在增长率的下滑和消费者福利的净损失。开放市场，引入竞争，一定的倒逼作用也是好事。

　　 对于个人来说，无论中美，两国贸易冲突升级，最终的成本都会分摊到每个人身上（尽管很多人并不会意识到这一点），比如影响最直接的外贸行业的就业问题，比如贸易冲突影响下资产价格下跌导致的居民财富缩水的问题。

　　 如今谈成了，个人面临以上这些问题的冲击就会小一点。此外，更低的关税，更多的进口，实际上对消费者而言，也不是坏事。

　　 4）长远来看，中国经济的发展，更多由内因决定。

　　 事物的发展，外因内因都会起作用，但归根到底还是内因起主要作用，外因的作用也要通过内因发挥。这是一个基本的认知常识，对中国经济的理解，同样适用。

　　 长远来看，我们面临的问题，比贸易冲突更为复杂。

　　 即便没有特朗普政府挑起贸易冲突，中国经济也面临着诸多需要理顺的问题。

　　 如大家最为熟悉的房价问题、产能过剩问题、债务杠杆问题、人口老龄化问题、民营经济发展面临的困难问题等等，这些才是决定中国经济长远走向的关键所在。这些问题，并不会因为一次“谈成了”就自动全部消失。

　　 5）中美博弈，并不会直接改变我们面临的内部问题，但它会深刻改变我们处理内部问题的思路和节奏。从这个意义上说，本次两国领导人达成的一致具有重大历史意义。