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全球经贸分析 | 统计数据虽然不明，英国央行决定降息

　

　　 8月1日（周四），英格兰银行（英国央行）宣布降息0.25个百分点，这是自2021年12月中旬升息以来的首次降息，意味着升息周期的结束。

　　 此次利率调整，英国央行货币政策委员会的投票结果是5比4，说明决策层内部存在较大的意见分歧。这是因为英国经济发出的信号好坏参半，难以做出判断。

　　 具体来说，CPI同比已回落至英国央行2%的目标水平，但数据显示近期的下降很大程度是由食品和能源价格下跌所推动的，剔除这些类别之后的核心通胀率则为3.5%（见图）。许多经济学家认为，“服务业通胀率”才是衡量潜在通胀压力的更好指标，目前该指标仍高达5.7%。

　　 与此同时，今年以来英国的失业率上升了0.6个百分点，达到4.4%。简言之，一方面潜在的通胀压力犹存，通胀存在反扑的可能；另一方面，就业市场疲软，经济亦有衰退的可能。而且，二者还存在着一定的联系，就业市场冷却，对通胀也能起到遏制作用。

　　 在央行的工作中，一些不确定性是不可避免的。经济数据往往杂乱无章、自相矛盾，在短期内尤甚，统计部门还经常在事后修改发布过的数据，一个指标可能要历经“初值”“修正值”和“终值”，方才确实。

　　 一些最可靠的指标，比如GDP，需要数月时间才能编制完成，有时还没发布就已经“过时”了。这里说的“过时”，指的是情况又发生的新的变化，该数据虽然真实，但无法表现当前的实际情况。

　　 除了经济统计工作本身的局限之外，目前英国的经济形势也变得特别复杂，难以解读。

　　 首先，看通胀率。英国央行的核心工作目标是控制通胀率，除了上述的“核心通胀率”和“服务业通胀率”存在隐忧之外，其他相关指标，比如“名义工资增长率”高至5.2%，也让人担心，名义工资增长过快，会推动消费需求，从而支撑价格水平（通胀率）。所以说，综合通胀率（CPI同比）确实已降至2%，但通胀难题远未解决。

　　 其次，看经济增长和就业市场。二者的情况同样不明朗。在截至5月份的12个月里，GDP增长了1.5%，好于市场的预期，但英国央行的经济学家们认为，这只是英国经济走出衰退后的短暂上冲，不具持续性；因此，他们在利率决议的报告中写道：“潜在的增长势头似乎有所减弱。”

　　 与此观点相印证的是，就业市场的降温似乎有些过快：失业率上升，职位空缺减少。就业市场轻微降温，本应有助于控制通胀，但若急剧恶化，则是经济将崩坏的前奏。

　　 第三，数据本身的质量也在下降。对利率决策最重要的两个数据是失业率和通货膨胀率，这两个数据最近都出现了问题。

　　 用于计算失业率的劳动力调查，在新冠疫情期间调查的回复率显著下降，之后一直没有完全恢复，可靠性便打了折扣。当前，英国国家统计局正在对该调查进行重编，新系统的数据异常波动，难以解读。

　　 最新的6月份通胀数据，也因酒店价格读数异常偏高而失真。数据调查人员将这一现象归结为个别价格数据异动，他们解释说，6月泰勒·斯威夫特（Taylor Swift）在爱丁堡、利物浦等多地举办的巡回演唱会，导致了英国6月酒店业的整体价格上涨。

　　 2023年5月，碧昂斯（Beyoncé）在瑞典首都斯德哥尔摩举办巡回演唱会，4.6万歌迷涌入瑞典，瑞典全境酒店价格飙升。当月，瑞典的CPI同比上涨9.7%，高于预期。经济学家们不得不承认，超级巨星的巡演会真能推高消费价格指数，刺激通货膨胀。

　　 综上所述，当数据出现分歧，并存在相互作用，且数据本身的质量存在瑕疵时，央行要作出货币政策的调整，着实困难，但等待完美信息出现，央行的行动必然滞后。2021年和2022年通胀上升时英国央行加息太慢，其货币政策委员会因此遭受广泛的批评。

　　 目前，几大发达经济体的央行都已经降低了利率，美联储在7月31日的议息会议上也表示，有可能在9月份采取行动。央行们面对着相同的难题，一方面，通胀失控是央行工作的最大失职；另一方面，当经济放缓，仍保持政策紧缩、扼杀增长，也是失职。

　　 来源：发展研究部